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A500ETF成交突然霸屏，是何原因？_我的网站

A |     记者 陈月芹          7月17日至20日，在2026年世界人工智能大会（WAIC）的H2算力馆内，华为、中科曙光、沐曦股份、中兴通讯、东方算芯、燧原科技、百度昆仑芯、新华三、联想集团等企业，纷纷把自己的超节点机柜搬来展示。

B |          一套超节点的造价动辄数亿元，运输难度大。    A股第二大规模宽基指数，A500ETF或将掀起一轮新鏖战。

C |                    市场传言称，“上交所和深交所预计各选1只中证A500ETF纳入期权标的”。消息一出，立马引发热议。

D |                    一方面，首批中证A500ETF上市已经超过一年，纳入期权标的也在预期之内；另一方面，当前已上市A500相关ETF超40只，上交所、深交所各占半壁江山，如按传言，单交易所仅有1只纳入，谁能入选？                    有基金公司方面表示，对于纳入期权标的暂无确切消息，但是A500规模之争早已暗潮涌动。                   最新规模来看，40只中证A500ETF以及增强ETF最新规模为1928.24亿元。                   其中，200亿以上规模A500ETF已有3只，上交所上市的华泰柏瑞A500ETF自今年内6月底稳居行业第一，最新规模为238.96亿元，国泰中证A500ETF和易方达A500ETF紧随其后，两只ETF均在深交所上市。

E | 多家算力企业把一整排像墙一样、布满GPU（图形处理器）的黑色机柜横放在展台门口，正面和背面都敞开让观众查看，以至于入口非常狭窄，观众常常需要侧身挤入。                   又“卷”起来了，A500ETF成交额霸屏                    A500ETF持营战再次打响。10月20日，市场冲高回落，缩量上涨，热点轮动没有明显的主线，资金活跃度上，A500ETF一只独秀。截至收盘，全市场股票ETF成交额前十中，A500ETF占据了5个席位。也有企业把超节点柜贴墙摆放，仅开放展示单个计算“抽屉”。

F |                    具体来看，华夏A500ETF成交额为50.81亿元，领跑股票ETF成交榜，国泰A500ETF和华泰柏瑞A500ETF成交额均超40亿元，南方A500ETF、易方达A500ETF成交额同样排名靠前。         WAIC现场呈现出了两种参观思路：举着“贵宾参观团”牌子的一批观众，常常站在超节点机柜前，听工作人员详细讲解；股民、技术极客和带着采购任务的企业人士，则不约而同地绕到机柜后方，研究光模块、线缆、散热方案、交换网板……           超节点机柜前挤满了人（陈月芹/摄）          背面更有看头          AI算力不再只拼单张芯片，而是开始竞争超节点与整机柜方案后，市场的关注点更为具体。         一位国企采购人士告诉经济观察报，去年华为在WAIC展出的Atlas 900 A3 SuperPoD（384 超节点），机柜背面是粗壮的高速铜缆，而今年亮相的新一代Atlas 950超节点，用上了800G光模块与高密度光纤，大幅减少了传统粗铜缆的使用。

G | 40余只中证A500ETF合计成交额超274亿元，上述成交额前五的A500ETF合计成交213亿元，占比近8成。在数量上，超节点互联规模也从去年的384卡，直接升级至1024卡。         华为昇腾此次首次展出的业界最大规模超节点Atlas 950 SuperPoD真机，背面还专门挂出长条形的StarMatrix（华为星联系列）800G LPO光模块，观众可上手触摸。

H |          华为超节点机柜背面的光模块和线束被围观（陈月芹/摄）          超节点机柜的正面，一般是高密度计算单元，形态上是一层层的计算“抽屉”或刀片服务器，如常见的8卡NPU/GPU模组化设计，专门负责庞大的矩阵运算与大模型训练和推理。在WAIC现场，多数超节点产品开放了部分区域，供观众拉开“抽屉”观看。

I |                    场内成交额代表了流动性，尽管成交额高不一定意味着资金流入规模多，资金流入更多体现在份额申购而非二级市场买卖。但是对于非行业主题ETF，且规模不占优势的品种上，多只产品同时成交额放大，背后原因或是做市商交易活跃，是基金公司持营的方式之一。                             宽基ETF是持久战，这是入场基金公司的共识。         机柜背面的重点则是高速互联、交换网板，供电与配电单元（PDU）以及光模块插槽等，主要负责连接千卡或万卡、解决带宽瓶颈。                   作为全市场第二大宽基指数，A500ETF的持营战依然是在前半程。从规模来看，场内A500相关ETF规模为1928亿元，整体较最高峰2700亿元缩水明显，产品规模差距拉大，已有12只ETF规模不足2亿元。                   但是对于头部ETF基金公司而言，A500依然是必争之地，尤其是季末阶段，A500冲量明显。         超节点不是芯片数量的堆砌。从最新规模来看，华泰柏瑞A500ETF自今年6月底跃升至行业第一后，始终保持领先优势；具备先发优势的国泰A500ETF紧随其后；期间包括南方A500ETF、广发A500ETF一度冲至前三，近期易方达A500ETF势头更猛。                             谁能纳入期权标的？17只产品入围                    基金公司再次在A500ETF上发力或与当下“两交易所各选1只中证A500ETF纳入期权标的”市场传言相关。模型参数开始从千亿上升到万亿、训练集群扩张到万卡乃至十万卡量级，企业要比拼的不是单张卡能算多快，而是成千上万张卡能否算到一起。         因此，关注超节点真实效率的行家，想从机柜背面看到各家打通通信瓶颈的解决方案：阿里云磐久AL128围绕AI训练和推理重构机内互联，为超节点之间预留大规模Scale-out（横向扩展）带宽；百度智能云自研XPU-Link互联协议，中兴通讯发布OEX超节点；华为强调灵衢互联，将芯片级、单板级和机柜级通信纳入统一协议。

J |          韩国参观团了解百度昆仑芯的超节点（陈月芹/摄）          中科曙光展出的全国产十万卡AI超集群曙光8000（登峰），是“算力在沸腾”的具象化。这是一套采用浸没相变液冷技术的机柜，把芯片泡在特殊的“水”（电子氟化液）里，芯片工作时发热，液体吸热变成一个个气泡，把热量带走，冷却后再变回液体，循环往复。随着A500ETF产品不断扩容，成为A股举足轻重的宽基ETF，纳入期权标的也是顺理成章，水到渠成。         一位中科曙光的工作人员介绍，这种电子氟化液约10万元/吨，会挥发，不够可以补加。

K |                    纳入期权标的对于ETF而言，相当于按下了规模“加速器”。一般而言，从对冲组合或波动率交易策略角度而言，机构投资者更倾向于选择纳入期权标的ETF进行交易，进而推动该ETF规模增长。

L | 有统计显示，以创业板ETF、中证500ETF为例，纳入期权标的后，对应ETF份额短期内增长40%、60%，规模拉动效应显著。                   那么，ETF纳入期权标的需要什么条件？根据深交所发布《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》显示，ETF被选择作为合约标的时，应当符合下列四个条件：                    （一）属于本所公布的融资融券标的证券；                    （二）基金成立时间不少于6个月；                    （三）最近6个月的日均持有账户数不低于4000户；                    （四）本所规定的其他条件。                   财联社记者统计显示，当前符合上述条件的A500ETF产品有17只，几乎涵盖了首批A500ETF，这也再次凸显了权益ETF先发优势。中科曙光用了近三年时间，才找到合适的液体，完成从液体配方到整机设计的全链条自研。                   从上交所上市的A500ETF而言，华泰柏瑞A500ETF胜算最大，最新规模为238.96亿元，2025年半年报显示，持有人户数为2.59万户，年内净流入为31.87亿元，年内资金流入排第一；上交所上市规模排在第二的是华夏基金，当前规模为160.59亿元，持有人户数为3.18万户，同样具备一定的竞争力。         中科曙光的超节点会“冒泡”（陈月芹/摄）          大模型进化，把压力给到上游          除了超节点，今年WAIC的另一个高频词是Token（词元）工厂。                   深交所上市的A500角逐更为激烈，该交易所规模第一的是国泰A500ETF，规模为218.83亿元，持有人户数遥遥领先全市场，为10.6万户；与此同时，易方达A500ETF规模上紧随其后，当前规模211.73亿元，持有人户数为2.07万户，年内资金净流入，呈现明显的追赶之势；南方A500ETF也有突围可能，当前规模为195.73亿元，持有户数2.13万户。                   从规模、户数上，上述产品优势更为明显，但是从交易所规则来看，鹏华、嘉实、富国、天弘、博时、泰康、汇添富、摩根、银华、招商、广发、景顺长城等旗下A500ETF均符合要求。

M | 可以预见的是，在纳入期权标的未落地之前，规模排序、流动性表现等指标均是加分项，头部产品的鏖战或许也更加激烈。芯片上下游企业不能只卖卡，还需要提供Token服务。         中科曙光的超节点会“冒泡”（陈月芹/摄）          一家头部国产GPU企业人士向经济观察报解释，传统GPU最早是做显卡、擅长图形处理的，如果直接拿来用在大模型上，效果不太好。如果用同一张卡既做Prefill（编码处理输入），又做Decode（解码处理输出），是不划算的。因此，这家头部国产GPU企业的方案是：用大算力的卡专门处理输入，用小算力但大带宽的卡专门处理输出，使同等成本下的数据处理量实现成倍增长。         月之暗面是这家头部国产GPU企业的客户之一。

N | 近期KIMI K3模型爆火，不少企业在展台询问KIMI K3的降本逻辑。该头部国产GPU企业人士解释，我们是一个推理芯片的生产工厂，我不关心客户生产的是什么，我在乎的是用最小的成本，让这千张卡一天内能回答更多的问题、提供更多的服务。         大模型、Agent（智能体）能帮人类处理更多复杂任务，也对上游算力企业提出了更高的要求。无问芯穹联合创始人兼CEO夏立雪认为，Agent推理需求上下文极长、交互轮次极多、缓存命中率极高，对吞吐、时延、缓存复用的要求，远高于传统对话场景。

o | 仅依靠产能的线性增长去堆叠算力，已经远远无法弥合供需之间持续扩大的缺口。         无问芯穹的解决方案是跨集群异构PD分离架构，用高性价比的广域网以太网把分布在各地的、已经建好的同构数据中心连起来。         这些Token工厂及下游大模型企业眼下的重点，不是“卷”生产单个Token有多便宜，而是计算把一个任务办成要花几个字、调几次、错几次，能不能更快、更高效。

p |          企业正在加速扩产。

q | 7月19日，中科曙光相关负责人在向广东省委参观团讲解产业链落地情况时透露，中科曙光计划在广州天河区投资建设一个海光产业创新中心，将数千家生态上下游企业聚合，提供设备适配与展示平台，目前已洽谈到第二轮。

r |          将成百上千张卡“算到一起”，一个超节点整机柜群功耗可能高达400KW（千瓦），单台高密度机柜的功耗在50KW以上，这对供电、散热和承重提出了严苛要求。         一家关注柜式节点的采购企业，把两个问题抛给了多家上游企业：一是整体方案能支持多少张卡，想加上更多卡时能怎么互联；二是和英伟达相比，国产GPU耗电量等后期成本有多高。他需要计算硬件成本和运维成本的总账。

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